大摩双场景预判美联储降息，6月可期亦存延后风险

时间：2026-03-12 来源：浏览：

摩根士丹利（大摩）经济学家近期维持原有降息预测，认为美联储今年有望在6月和9月各降息25个基点，即便能源价格上涨可能加剧通胀压力；同时也明确提示风险，美联储首次降息或推迟至9月、12月，两种情景均可能导致下一次降息延后至2027年，引发市场对政策路径的重新审视。

一、大摩核心预判：双场景并行，降息路径存分歧

大摩并未单一锁定美联储降息时点，而是基于当前经济环境与潜在风险，给出两种并行的降息场景，既保留乐观预期，也不回避政策延后的可能性，与当前市场对降息预期的分化形成呼应。
不同于市场部分机构因能源价格上涨而下调降息预期，大摩经济学家仍坚持此前判断，认为美联储将在2026年6月和9月各实施一次25个基点的降息，累计降息50个基点。但同时也补充说明，受能源价格上行引发的通胀压力等因素影响，降息进程可能出现延迟，首次降息可能推迟至9月甚至12月，且无论哪种情景，下一次降息都有可能顺延至2027年。

二、乐观场景：6月降息的核心支撑的逻辑

大摩维持6月降息预期，核心在于对美联储政策目标的判断，即便面临能源价格上涨带来的通胀压力，仍认为宽松政策有提前落地的空间。

1. 美联储双重使命的平衡需求

大摩首席美国经济学家及其团队表示，若美联储吸取历史经验，透过油价引发的短期通胀压力实施早于预期的宽松政策，将更有利于平衡其“物价稳定与充分就业”的双重使命，避免经济因高利率持续承压，这是其坚持6月降息预期的核心逻辑。

2. 通胀压力的短期性判断

尽管当前能源价格上涨可能加剧通胀，但大摩认为，这种通胀压力更多是地缘冲突引发的短期冲击，而非长期结构性通胀，不会改变通胀整体降温的趋势，因此不会对6月降息计划形成实质性阻碍。

三、风险场景：降息延后的触发因素

大摩提示的降息延后风险，核心触发因素集中在能源价格上涨带来的通胀黏性，以及地缘局势不确定性带来的经济波动，可能迫使美联储推迟宽松节奏。
当前中东地缘冲突持续升级，推动国际油价居高不下，布伦特原油维持在90美元/桶上方，较冲突前大幅上涨。大摩测算，若油价未能回归战前水平，2026年整体通胀压力将进一步加剧，失业率也将持续走高，这种情况下，美联储可能被迫推迟降息以观察通胀走势，进而导致首次降息延后至9月甚至12月，且下一次降息大概率推迟至2027年。此外，市场对美联储政策的定价已出现调整，也从侧面反映出降息延后的可能性。

四、市场反应：预期分化，资产小幅震荡

大摩的双场景降息预判，进一步加剧了市场对美联储政策路径的分歧，市场预期呈现明显分化，直接带动相关资产出现小幅震荡。
当前联邦基金利率期货交易员的定价显示，美联储年底前的降息幅度预期已收窄至32个基点，更接近一次25个基点的降息，较此前预期明显下调，反映出市场对6月降息的信心有所弱化。债券市场方面，美国两年期国债收益率近期升至五个月高点，体现出市场对降息推迟的预期；美元指数维持高位震荡，受降息预期分化影响，多空博弈趋于平淡，整体波动幅度有限。

五、市场观察：关键变量决定降息路径走向

大摩提出的两种降息场景是否落地，核心取决于两大关键变量的变化，后续市场将持续聚焦相关信号，以进一步明确美联储降息路径。
一方面是能源价格走势与通胀持续性，若中东局势缓和、油价回落，通胀降温趋势得以延续，将支撑6月降息预期落地；若油价持续高位、通胀黏性凸显，降息大概率推迟。另一方面是美联储政策表态与经济数据表现，美联储官员对油价冲击、通胀走势的解读，以及后续就业、零售销售等数据，将直接影响政策转向节奏，进而决定降息是“如期落地”还是“延后实施”。

标题：大摩双场景预判美联储降息，6月可期亦存延后风险

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