技术修正 + 宏观环境变化，伦敦金牛市是否终结？

在当前市场环境下，伦敦金的短期技术面显示出极度超买的状态，回调压力显著。下面EETRADE易投将从多个角度分析这一现象，并探讨未来黄金市场的可能走向。

一、伦敦金技术面分析

1、均线偏离与交易拥挤度

根据技术分析，伦敦金的短期和长期均线偏离度均处于历史高位。具体而言，半年与月度均线的偏离程度，以及一年与半年均线的偏离程度，均达到了100%的历史分位数。这种极端情况在历史上往往伴随着价格的回调，说明当前市场存在较大风险。

2、短期涨幅接近触顶

在过去的两个月内，伦敦金价格gwy3.com上涨了近30%，这已接近过去五年短期涨幅的上限。更值得注意的是，这一上涨速度创下了近年的新高。历史数据显示，此类快速上涨后，平均一个月内金价回撤约4%，这表明短期内可能面临调整压力。

3、残差项的贡献

根据世界黄金协会的GRAM模型，2025年8-9月，黄金的涨幅中，残差项(即无法用传统因子解释的部分)贡献将超过50%。过去20年的数据表明，残差项贡献超过50%后，次月金价涨幅收窄的概率高达76%，相关系数为-0.17，这进一步暗示短期内黄金价格可能难以维持强劲上涨的势头。

二、市场动态与回调因素

在经历了大幅上涨后，伦敦金于10月21日单日暴跌6%，伦敦银则跌幅达到9%。这一回调的直接原因是前期超买后的技术性抛压。宏观环境的变化也对黄金价格产生了影响，具体体现在以下几个方面：

中美贸易摩擦预期降温：这一变化使得市场避险需求减弱，黄金作为避险资产的吸引力下降。

俄乌停火谈判的希望：如果局势缓和，黄金的避险需求将进一步降低。

美国政府停摆危机缓解：这也降低了市场对黄金的需求，使得投资者转向其他资产。

短期内，投资者应关注美股与黄金的联动性。当前市场上，“左手AI、右手黄金”的组合显得相对脆弱，如果美股因AI泡沫破裂而进行调整，黄金可能缺乏新的催化剂，进一步加大回调风险。

三、长期维度下的黄金逻辑

尽管短期内存在回调压力，但从长期来看，黄金的上涨逻辑依然未变。美元信用体系的结构性侵蚀是推动黄金需求上升的核心驱动力。自2008年金融危机以来，美国对赤字货币化的过度依赖导致美元对实物资产的贬值，黄金作为替代资产的需求因此不断增加。

在2022年俄乌战争后，瑞士、新加坡、中国等国的央行加速购金行为，进一步推动了黄金与美元、美债收益率的脱钩。在全球低增长的环境下，技术进步未能显著提升生产率，黄金成为对抗滞胀的核心资产。

展望未来，如果技术突破未能有效解决财富分配问题，黄金的长期牛市将会持续。投资者应关注这一趋势，合理配置资产，以应对未来可能出现的市场波动。

综上所述，当前伦敦金的技术面显示出极度超买的迹象，短期内可能面临回调压力。然而，长期来看，黄金作为避险资产的价值依然存在，尤其是在美元信用体系结构性侵蚀的背景下。投资者在操作时应保持谨慎，关注市场动态，以便及时调整投资策略。