非农公布前失守4070美元，伦敦金的多空在等什么？

今日伦敦金开盘报4085.68美元/盎司，早间一度冲高至4106.74美元，随后回落并失守4070美元，10时33分报4067.88美元，日内下跌0.43%，盘中最低4056.41美元。国内市场同步回撤，A股贵金属指数报12728.75点，下跌2.20%，板块内11家下跌、5家上涨，黄金T+D跌1.11%至872.7元/克，沪金跌0.55%至874.4元/克。本周金价累计仍上涨约5%，今日回撤主要来自非农公布前的获利了结，方向选择留待晚间21时30分的数据。

今日伦敦金以4085.68美元开盘，早盘惯性上冲至4106.74美元，未能延续前两日的强势，9时31分即失守4070美元关口，随后震荡下行至4056.41美元的日内低点，10时33分报4067.88美元，日内跌幅0.43%。把最近三个交易日连起来看，涨势的衰减轨迹比较清楚：11月4日大涨3.33%收于4060.17美元，11月5日涨幅收窄至0.66%收于4087.15美元，盘中最高触及4146.99美元后回吐了大部分日内涨幅，今日则转为下跌0.43%。纽约黄金12月期货同步走弱，报4076.5美元，日内下跌0.90%，盘中高点4116.2美元、低点4065.3美元。日内路径呈现冲高失败、逐级下探、低位横盘三步，与前两个交易日相比，多头在4100美元上方的进攻意愿明显减弱。

单日的回撤放在周内看并不改变整体格局。以上周五10月30日的收盘价3875.19美元为起点，截至今日10时33分的4067.88美元，本周伦敦金累计上涨192.69美元，涨幅约4.97%，五个交易日中四个收涨、一个收跌。路径上的关键节点是11月4日，当日民主党横扫国会参众两院，市场重定价财政扩张受限的前景，金价单日上涨130.78美元，美元指数下跌0.33%收于101.50，盘中触及101.20的两个月低位，10年期美债收益率降至4.89%的9月初以来最低，布伦特原油同步重挫8.67%至94.62美元/桶。金融界的统计显示，本周金价有望创下8月以来最佳单周表现。周度涨幅的构成中，政策事件贡献了绝大部分，利率环境的边际改善提供了配合，而今日的回撤只是把这部分涨幅回吐了不到五分之一。

与前一日内外盘分化的格局不同，今日境内外市场转为同向回撤。A股贵金属指数10时33分报12728.75点，下跌2.20%，成交155.98亿元，板块内5家上涨、11家下跌，与昨日收盘15家上涨、1家下跌的普涨形成鲜明反差；细分品种同步走弱，黄金T+D跌1.11%至872.7元/克，沪金跌0.55%至874.4元/克，白银T+D跌1.42%至12465元/千克，沪银跌0.77%至12495元/千克。零售端价格出现松动，周生生足金饰品报价回落至1226元/克，较昨日的1233元/克下调7元，周大福维持1229元/克不变，老凤祥报1232元/克。国际白银的表现相对抗跌，伦敦银现报52.01美元，日内上涨0.59%，金银比回落至78.2倍，说明资金在减仓时优先撤离弹性更大的黄金多头，而非全面看空贵金属。昨日的内外背离在今日收敛为同向回撤，反映的是同一件事：非农公布前，境内外的短线资金都在收缩敞口。

晚间21时30分公布的10月非农就业报告，是本周最后一个也是最重要的定价变量。市场预期新增就业6.5万人，前值为2.9万人，平均时薪月率预期0.3%，前值0.1%，预期本身已经包含了对就业明显反弹的假设，这意味着数据的预期差空间主要集中在实际值与6.5万之间的距离。若新增就业显著高于预期且时薪加速，加息交易会重新主导盘面，金价较可能回踩4050美元一线，4000美元整数关口的承接力度将受到检验；若数据落在预期附近，多空双方缺乏新的定价依据，金价更可能维持在4050至4110美元区间内反复；若数据明显弱于预期、失业率同步走高，此前被压制的降息预期将重新升温，金价则存在再次测试4146.99美元周内高点的空间。利率侧的约束仍然偏紧，CME数据显示12月加息25个基点的概率为81.5%，而本周初请失业金人数低于所有市场预期，为就业数据的韧性提供了旁证。金价在数据前的回撤，本质上是多空双方在答案揭晓前主动降低仓位，而非对趋势的重新判断。