金价“过山车”难止！机构抛售散户接盘现多杀多

时间：2026-02-04 来源：浏览：

2月4日周三亚盘时段，国际金价延续近期剧烈波动态势，上演“过山车”行情，开盘后小幅高开冲高又快速回落，震荡幅度显著，未能形成明确走势方向。尤为值得关注的是，此前金价暴跌背后，摩根大通、高盛等头部机构已悄然减持，净多头持仓占比大幅下滑，而散户仍在高位盲目追涨，形成“机构收割、散户接盘”的典型多杀多格局，进一步加剧金价短期震荡。

一、亚盘实况：金价震荡走弱，“过山车”行情延续

2月4日亚盘开盘后，国际金价未能摆脱近期极端波动的魔咒，延续“过山车”走势，开盘冲高后快速回落，多空博弈激烈，未能形成明确的趋势方向，整体呈现震荡偏弱态势。
截至亚盘午盘时段，伦敦金现报4982.3美元/盎司，较开盘价小幅回落，日内波动幅度超80美元，早盘一度冲高至4960美元/盎司上方，随后快速回调，最低触及4890美元/盎司附近，震荡格局凸显。与此同时，国内黄金市场同步震荡，黄金T+D报1137元/克，虽有5.74%的涨幅，但盘中也伴随明显回调，与国际金价波动形成紧密联动，未能形成独立走势。
值得注意的是，此次亚盘震荡是近期金价极端波动的延续，此前金价曾经历史诗级暴跌，单日跌幅创下上世纪80年代以来的极端水平，即便偶有反弹，也多为技术性修复，未能改变高波动格局。

二、核心异象：机构悄然离场，散户高位接盘

金价“过山车”行情的背后，是机构与散户的反向操作，头部机构集中抛售与散户高位追涨形成鲜明对比，这一反向博弈不仅加剧了金价波动，更催生了典型的多杀多格局。

1. 机构端：集中减持，净多头持仓大幅缩水

自1月23日金价触及高位后，摩根大通、高盛等头部机构便开始悄然减持黄金净多头持仓，减持动作持续至1月30日。数据显示，期间机构净多头持仓占比从35%大幅降至22%，累计减持规模达3.2万手，机构降风险、降敞口的意图明确，核心是规避金价极端波动带来的潜在风险。

2. 散户端：盲目追涨，沦为接盘方

与机构的谨慎离场形成反差的是，散户投资者仍在高位盲目追涨，尤其在金价出现短期反弹时，全球范围内均出现散户“抄底式涌入”的景象，新加坡、澳大利亚及国内市场均有散户排队购买金条、金饰的情况，部分散户甚至借助杠杆入场，忽视了金价极端波动的风险，盲目追涨导致其在金价回调时沦为接盘方，被迫止损离场，进一步加剧多杀多格局。

三、格局解析：多杀多加剧震荡，波动率居高不下

机构抛售与散户追涨形成的“机构收割、散户接盘”格局，本质上是典型的多杀多走势，这一格局不仅未能缓解金价波动，反而进一步放大市场恐慌，导致金价波动率维持高位。
多杀多格局的核心逻辑的是，机构减持引发金价回调，高位追涨的散户因亏损被迫止损平仓，大量止损单触发进一步下跌，而下跌又引发更多散户恐慌抛售，形成“下跌—平仓—加速下跌”的恶性循环。目前黄金波动率仍处于极端高位，白银波动率更是高达85%左右，市场短期难以摆脱高波动困境。
此外，量化资金的趋势卖出模型也进一步加剧了震荡，CTA模型在金银上偏向卖出模式，白银市场曾出现激进的强制平仓式抛售，这类资金的操作进一步放大了多杀多格局的影响。

四、市场分化：金融端与实物端反向博弈

当前黄金市场的另一大特征的是，金融端与实物端呈现明显反向博弈态势，这种分化进一步加剧了市场复杂性，也让金价短期走势更难预判。
金融端方面，除了摩根大通、高盛等机构减持外，华尔街多数机构均采取“缩小仓位、减少方向性暴露”的策略，核心是优先规避极端波动风险，而非追求收益，机构的谨慎态度主导金融端交易情绪。
实物端方面，散户的购金热情持续高涨，国内金店黄金价格同步回暖，周大福、老凤祥等品牌金价涨幅均超3.8%，银行投资金条也出现不同程度上涨，散户的逢低买盘虽为金价提供了一定支撑，但难以对抗机构抛售与量化资金卖出带来的压力。

五、市场观察：聚焦机构动向，关注关键支撑位

当前黄金市场的核心焦点，集中在机构持仓的后续变化，以及金价能否守住关键支撑位，这两大因素将直接决定短期多杀多格局能否缓解，以及金价波动节奏是否会出现边际改善。
短期来看，市场将重点关注机构减持动作是否持续，若机构停止减持甚至回补仓位，可能缓解多杀多压力，推动金价震荡企稳；反之，若减持持续，金价可能再次测试前期低点。同时，4600美元/盎司是金价的关键支撑位，若跌破这一关口，可能引发新一轮恐慌性抛售，进一步放大跌幅；若能成功守住，或迎来短期技术性反弹，缓解市场恐慌情绪。

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