高美债收益率压制金价，市场等待 FOMC 会议纪要指引

一、跨资产盘面联动表现

美元指数维持在 101.8 附近震荡，波动幅度仅 0.18%，美元保持韧性，对以美元计价的伦敦金形成持续压制。10 年期美债收益率从前期高点 5.34% 回落至 5.28% 附近，小幅下行给金价带来短暂喘息空间，但收益率整体依旧处在相对高位，实际利率未能出现明显下行，限制黄金的上行估值修复空间。原油同步小幅走弱，大宗商品板块没有形成联动的通胀交易，市场资金并未大规模流入贵金属板块，全市场避险交易热度维持中性水平。

二、美联储政策预期定价情况

市场利率期货数据显示，美联储年内降息概率定价出现小幅下调，12 月降息 25 基点的概率回落至 57%，相比前一交易日下降 4 个百分点。前期美国就业数据韧性较强，市场重新修正对美联储货币政策路径的预判，资金开始下调激进降息的押注。本次 FOMC 会议纪要将重点关注官员对于通胀、就业的看法，若纪要措辞偏鹰，会进一步压低降息预期，利空金价；如果官员仍保留对通胀回落的乐观表述，则有望修复市场降息预期，为金价提供向上动能。市场现阶段不会主动押注单边行情，多数资金等待纪要落地之后再进行仓位调整。

三、技术盘面结构与量能特征

日线级别伦敦金处于震荡整理阶段，价格承压于 20 日均线压力位 4172 美元，下方 4136 美元形成短期支撑带。4 小时 K 线连续收出小实体 K 线，平均 K 线实体幅度仅 5.2 美元，短期波动率持续收缩，属于典型消息前蓄势形态。日内成交量较上一交易日下滑 16%，场内多空换手意愿下降，短线多头缺乏增量资金进场，空头也没有主动砸盘的动力，区间内高抛低吸成为短线资金主要交易思路，需要价格有效突破区间边界之后，才会开启新一轮趋势行情。

四、资金持仓与长期基本面支撑

黄金 ETF 持仓小幅增加，单日增持规模 0.82 吨，结束连续三日减仓状态，机构资金在当前价格位置小幅逢低布局。全球央行购金的长期托底逻辑依旧生效，上月全球央行净购金量达到 42 吨，持续为金价提供底部支撑。地缘方面暂无突发重大事件推升避险需求，避险买盘力量有限，难以单独驱动金价突破区间。短期行情主要定价美联储政策预期，长期维度央行持续购金能够限制金价深度回调空间。